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馬來西亞:未來水泥行業(yè)前景不明朗

來源:中國水泥研究院 發(fā)布日期:2015-06-03

水泥行業(yè)主要依賴于建筑業(yè)。因而當(dāng)馬來西亞政府在2015年第二季度公布“第十一個馬來西亞計(jì)劃”(該計(jì)劃包含大型重點(diǎn)項(xiàng)目,如地鐵2號線,輕軌3號線,獨(dú)立遺產(chǎn)大廈和雙溪伯西烏魯-巴生高架快速路)后,水泥行業(yè)將收益。

然而,現(xiàn)在擔(dān)心的是弱勢的馬幣和低石油價格,以及它們對政府發(fā)展費(fèi)用支出的影響。此外,由于抵押貸款緊縮的財(cái)政政策和對建筑材料如水泥征收6%的產(chǎn)品和服務(wù)稅,房地產(chǎn)市場預(yù)計(jì)保持溫和發(fā)展。

雖然水泥行業(yè)是一個強(qiáng)周期行業(yè),然而一位業(yè)內(nèi)人士表示,水泥行業(yè)參與者之間是一場銷量的較量。

“如果沒有銷量,你無法進(jìn)入行業(yè),并且隨后你無法輕易脫身”。

他表示,“‘第十一個馬來西亞計(jì)劃’”持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投資將給建筑業(yè)一個良好的前景,然而問題是這些項(xiàng)目落實(shí)下來的時間有多長。”。同時他補(bǔ)充,行業(yè)的其他風(fēng)險包含能源(尤其煤炭和電力)價格上漲以及企業(yè)間激烈的競爭。

考慮到這個,他進(jìn)一步認(rèn)為行業(yè)的前景將有彈性。

石油價格的下滑可能是水泥行業(yè)的一個阻尼器,資本支出可能會減少。

他指出,政府收入下滑可能通過取消補(bǔ)貼來抵消一部分。隨著建筑材料(如鋼鐵)價格的下降以及產(chǎn)能過剩壓力下水泥企業(yè)積極穩(wěn)價,建筑企業(yè)在商品及服務(wù)稅前已經(jīng)鎖定了較低的建材成本。

去年第二季度,多數(shù)國內(nèi)排名前列的水泥企業(yè)提高了他們的價格,幅度在7%~9%,由Holcim (M) Sdn Bhd帶頭,Lafarge Malaysia Bhd、Tasek Corp Bhd和Hume Cement Sdn Bhd緊隨其后?;仡櫺袠I(yè)可以看到,很多企業(yè)對他們的價格和擴(kuò)張計(jì)劃相當(dāng)保守。

水泥與混凝土協(xié)會會長Grace Okuda表示,今年由于政府持續(xù)的基建項(xiàng)目,水泥行業(yè)總體上還是樂觀的。“我們的分析顯示,行業(yè)擁有充足的產(chǎn)能來滿足額外的水泥需求”。

“然而,我們對2016及之后的預(yù)期不確定,但是如果項(xiàng)目按照計(jì)劃執(zhí)行,水泥的需求將繼續(xù)保持增長”,Okuda表示。不過他不愿就定價和商品服務(wù)稅對行業(yè)的整體影響發(fā)表評論。

對于去年二季度水泥企業(yè)在充滿挑戰(zhàn)和競爭的背景下提高價格,很多企業(yè)還增加了它們的產(chǎn)能,業(yè)內(nèi)人士表示,這將導(dǎo)致供大于求的局面。

去年8月9日《StarBizWeek》雜志的報(bào)告顯示,拉法基的水泥產(chǎn)能是1295萬噸,YTL水泥以595萬噸緊隨其后,CIMA是340萬噸,Tasek Corp的產(chǎn)能是230萬噸,Hume Cemnet和Holcim Malaysia的產(chǎn)能則分別為200萬噸。

馬來西亞銀行投行部的最新報(bào)告顯示,受去年CIMA新產(chǎn)能及今年二季度即將投產(chǎn)的YTL產(chǎn)能的影響,馬拉西亞水泥平均銷售價格競爭激烈。

Research house預(yù)計(jì)今年水泥行業(yè)增長5%左右,2014年在8%~9%。

據(jù)傳,Lafarge Malaysia的水泥廠擴(kuò)張正在繼續(xù),今年底拉法基集團(tuán)產(chǎn)能將增加5%。Lafarge Malaysia是邊佳蘭(Pengerang) 地區(qū)Rapid(煉油和石化產(chǎn)品集成開發(fā)計(jì)劃)和其他馬來西亞石油公司相關(guān)項(xiàng)目的混凝土獨(dú)家供應(yīng)商,五年項(xiàng)目價值超過2.54億馬幣。

馬來西亞銀行投行部表示,如果拉法基2014年的盈利部分地受到生產(chǎn)問題的影響,這些問題導(dǎo)致低的銷量和高的維修/維護(hù)成本,那么今年由于生產(chǎn)恢復(fù),預(yù)計(jì)它的盈利將改善。

“我們調(diào)低2015財(cái)年預(yù)期每股收益11%,這主要是基于市場份額下降1%至38%的假設(shè)(考慮來自YTL的新產(chǎn)能)”,它們表示。此外它對2016年2017財(cái)年的每股收益預(yù)期并沒有改變。

然而,Research house依然預(yù)期拉法基和豪瑞的合并將在今年的六月完成,它們表示馬來西亞的合并將在后續(xù)展開,可直接提高5%的盈利。擴(kuò)大后的集團(tuán)能長期從柔佛州強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)獲利,它們維持Lafarge Malaysia持有評級和原有的9.3馬幣的目標(biāo)價。

此外,MIDF Research維持Lafarge Malaysia“中性”評級,指出Lafarge Malaysia水泥2014年的盈利低于它們及市場的預(yù)期。

拉法基的EBITDA利潤率和扣除稅、攤銷、少數(shù)股東權(quán)益后利潤率分別縮小到18.4%和9.3%。

除了激烈的競爭,拉法基去年第四季度業(yè)績下滑主要是由于電費(fèi)、燃料和工廠維護(hù)成本上漲導(dǎo)致營運(yùn)成本增加,

它們相信,馬來西亞產(chǎn)能過剩將繼續(xù)存在(目前總產(chǎn)能2980萬噸)從而影響水泥的平均銷售價格和拉法基的盈利水平。

此外,雖然Tasek Corp公司2014財(cái)年收入增長13.7%至6.56億馬幣,歸屬股東的利潤增長11.9%至1.05億馬幣,但是它在年度報(bào)告中表示,對今年的前景保持謹(jǐn)慎樂觀。去,高銷售年公司每股收益從77.29毛上升至86.46毛,它將其歸功于本國上半年強(qiáng)勁的需求,高銷售收入和良好的定價。然而,2014年下半年,盡管凈收益增長,但由于激烈的價格競爭,利潤同比2013年更低。

總體而言,國內(nèi)水泥市場今年預(yù)計(jì)是健康運(yùn)行的,但是如果企業(yè)持續(xù)面臨激烈的價格競爭、產(chǎn)能過剩、煤炭價格上漲和其他稅收方面的風(fēng)險,他們能否維持長期的利潤增長值得商榷。

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